Strategy季度亏损126亿美元，比特币暴跌抹去账面收益

前身为MicroStrategy的Strategy公司公布第四季度净亏损约126亿美元，创下美国上市公司有史以来最大单季亏损纪录之一。

此次亏损几乎完全由比特币持仓的未实现损失导致，凸显该公司资产负债表与加密货币市场波动而非核心软件业务的深度绑定。

加密市场崩盘抹去数十亿美元账面收益

亏损发生在比特币遭遇近年来最剧烈下跌期间。当季比特币日内暴跌近15%，从73,100美元附近滑落至62,400美元低点，导致其价格跌破Strategy约76,000美元的平均购入成本，使该公司持仓从巨额未实现盈利转为深度亏损。而就在数月前比特币创历史新高时，Strategy还坐拥超300亿美元账面利润。

Strategy股价承压明显

市场反应迅速。财报发布后Strategy股价急挫，盘后交易时段持续下跌。过去一年该股累计跌幅超70%，投资者曾对其激进比特币囤积策略赋予的估值溢价已大幅蒸发。自2024年11月峰值以来，股价回落近80%，凸显市场情绪逆转之快。

比特币敞口放大财务影响

Strategy仍是全球最大企业级比特币持有方，截至2月初资产负债表上持有超71.3万枚BTC。其中大部分持仓建立于2024年末牛市期间，当时比特币曾短暂突破12万美元。随着现价远低于该水平，未实现亏损持续扩大，使得季度业绩对比特币波动极度敏感。

塞勒在质疑声中保持强硬立场

尽管遭遇历史性亏损，执行主席迈克尔·塞勒仍通过X平台发布简短"HODL"信息展示坚定态度。但质疑声渐长，迈克尔·伯里等投资者警告，若比特币持续下跌可能引发企业持有方的连锁亏损，再度引发对杠杆操作与非生息资产敞口的长期担忧。

以太坊下跌波及BitMine

并非Strategy独陷困境。随着以太坊跌至1,930美元（远低于其3,826美元平均购入价），BitMine Immersion Technologies面临约82亿美元未实现亏损。该公司持有约429万枚ETH，但通过质押超290万枚ETH获得约1.88亿美元年化收益缓冲冲击，同时保持充足现金储备且零负债。

波动性而非失败

安东尼·庞普利亚诺在动荡中提出更宏观视角，认为比特币的波动性是特性而非缺陷。他指出50-85%的回调在比特币历史上反复出现，但网络十余年来始终完美运转。尽管唱空者热衷下跌，长期持有者仍聚焦稀缺性，押注短期阵痛在比特币长期增长故事中只是暂时现象。