比特币在8万美元下方徘徊，链上压力上升且争论加剧

比特币在持续数日的抛售与疲弱反弹后，仍承受着8万美元关口下方的压力。价格走势显示市场动能脆弱，分析师指出这是整体市场转向而非短暂回调。据分析师Axel Adler研判，比特币已在2025年10月进入熊市周期。他认为当前市场正经历从12.5万美元峰值附近的修正阶段。

链上指标显示持有者压力正在攀升，但数据尚未证实全面投降。这些信号表明，随着信心消退与亏损扩大，市场正处于周期中段的调整阶段。

链上数据：压力攀升但未现投降迹象

链上指标显示比特币持有者群体正承受日益增长的压力。自1月价格从9.5万美元跌至7.8万美元附近以来，未实现亏损占比已从7%急剧攀升至22%。这意味着更多代币当前处于持仓成本线下方。尽管如此，该数值仍远低于历史投降区间。

2019与2023年熊市期间，未实现亏损幅度曾达40%-60%。相比之下，当前数据仅表明网络存在不适感，而非被迫抛售。同时持有者行为显现克制，长期参与者仍未展现紧急平仓意愿。这种模式更符合压力阶段特征，而非市场最终底部。

关键SOPR比率显露利润压缩

Adler同时追踪LTH/STH SOPR比率评估盈利趋势。该指标对比长期持有者与短期持有者的已实现利润，其数值在10月触及1.85峰值后已回落至1.13附近，40%的降幅标志着盈利空间正在收缩。

由于该比率经历下跌后仍高于1.0，历史模式显示当价格跌破该阈值时，多数短期投资者将放弃持仓。2015、2019及2023年周期底部该比率曾跌至0.6-0.8区间，彼时市场出现投资者被迫抛售资产的极端情况。

长期持有者当前抛售价仍高于初始成本。Adler指出跌破1.0才意味着投资者真正投降，而回升至1.3将有助于重建市场信心。

量子计算争议重燃成抛售借口

市场不确定性还反映在量子计算风险的再度热议。部分投资者将此作为削减比特币敞口的理由。Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz在周二的财报电话会议中驳斥了量子计算对比特币构成即时威胁的说法。

Novogratz表示量子风险对现实世界影响更大，并强调比特币具备持续进化能力，而某些交易者只是以此为抛售借口。上月Jefferies分析师Christopher Wood将模型组合中10%的比特币配置移除时，就曾援引量子风险作为理由。

与此同时，Coinbase承认量子计算是数字资产的长期威胁。以太坊基金会则于本月成立了专门的后量子安全团队。

随着价格疲软与结构性疑虑增长，市场正密切关注压力会演变为全面投降还是进入长期修正阶段——比特币的下一步将验证市场是陷入恐慌还是展现韧性？

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未来展望

在持续抛压与链上压力攀升（未现投降）的背景下，比特币价格仍徘徊于8万美元下方。未实现亏损持续扩大，LTH STH SOPR比率则反映利润空间收缩。数据指向周期中段调整，市场正等待更明确的方向信号。